證券時報記者 鄧雄鷹 劉敬元

　　保險公司迎來最強盈利年的盈利潮同時，凈資產(chǎn)呈現(xiàn)普遍下行態(tài)勢。人身

　　證券時報記者統(tǒng)計的險企57家非上市人身險公司最新償付能力報告數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，超成產(chǎn)下57家非上市人身險公司凈資產(chǎn)合計約4381億元，凈資較2024年末下滑2.9%。盈利潮這57家公司中，人身凈資產(chǎn)下滑的險企達36家，占比超60%。超成產(chǎn)下

　　據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，凈資57家非上市人身險公司中，盈利潮24家人身險公司2025年凈資產(chǎn)下滑幅度超10%，人身有5家下滑幅度超50%，險企長生人壽凈資產(chǎn)降至負(fù)數(shù)。超成產(chǎn)下下滑幅度超過10%的凈資公司中，既包括北大方正人壽、瑞泰人壽等中小型公司，也包括泰康人壽這樣的大型險企，顯示出凈資產(chǎn)波動在壽險行業(yè)的普遍性。

　　凈資產(chǎn)即所有者權(quán)益，代表保險公司股東所擁有的“家底”，受實收資本、資本公積、未分配利潤、其他綜合收益等因素影響。新會計準(zhǔn)則，即新金融工具準(zhǔn)則和新保險合同準(zhǔn)則的實施，對保險公司的財務(wù)報表產(chǎn)生了顯著影響。凈資產(chǎn)是受到影響較大的核心指標(biāo)之一。

　　在新會計準(zhǔn)則下，資產(chǎn)公允價值變動更直接計入凈資產(chǎn)，負(fù)債評估也更敏感于利率假設(shè)。隨著更多險企實施新會計準(zhǔn)則，險企財報的技術(shù)性“變臉”更加普遍。

　　2023年1月1日起，上市險企在財務(wù)報表中全面應(yīng)用新會計準(zhǔn)則，主要包括“新金融工具準(zhǔn)則”和“新保險合同準(zhǔn)則”。根據(jù)要求，非上市保險公司則從2026年起實施新準(zhǔn)則。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，從2024年起，非上市人身險公司陸續(xù)提前啟動新會計準(zhǔn)則切換，到了2025年，多數(shù)非上市險企凈資產(chǎn)、凈利潤等業(yè)務(wù)指標(biāo)已切換至新會計準(zhǔn)則。

　　由于新老會計準(zhǔn)則切換，以及配置策略、財務(wù)策略不同，單一、靜態(tài)的數(shù)據(jù)指標(biāo)已很難反映出一家保險公司經(jīng)營業(yè)績的全貌。

　　有保險公司人士表示，分析壽險公司的業(yè)績表現(xiàn)需要將凈利潤和凈資產(chǎn)結(jié)合起來看。在近兩年的環(huán)境下，切換到新準(zhǔn)則后的壽險公司，其凈利潤表現(xiàn)更為有利，但老準(zhǔn)則下拖累利潤的準(zhǔn)備金因素在很大程度上轉(zhuǎn)移到了凈資產(chǎn)，導(dǎo)致凈資產(chǎn)波動幅度加大。

　　多家券商研報認(rèn)為，2026年后，所有險企實施新會計準(zhǔn)則，都將面臨凈利潤和凈資產(chǎn)波動加大的壓力。

　　東吳證券分析，從上市險企和提前執(zhí)行的非上市險企經(jīng)驗看，新準(zhǔn)則切換前后主要有以下影響：一是營收規(guī)模大幅下滑，主要是由于營收確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整，包括投資成分的剔除和確認(rèn)期間的拉長；二是凈利潤波動加劇，主要因新金融工具準(zhǔn)則下，有相當(dāng)比例的股票投資分類為FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)），股價波動直接計入當(dāng)期利潤；三是凈資產(chǎn)面臨下滑壓力。新準(zhǔn)則下保險公司準(zhǔn)備金計量的折現(xiàn)率為實際市場利率，且普遍采用FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）指定權(quán)，將利率下行導(dǎo)致多計提的準(zhǔn)備金計入其他綜合收益。

　　業(yè)界人士稱，新會計準(zhǔn)則更考驗險企的資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動。在會計準(zhǔn)則切換期以及后續(xù)調(diào)整過程中，如何更好地平衡各類資產(chǎn)，讓資產(chǎn)和負(fù)債有更好的聯(lián)動，使利潤波動以及凈資產(chǎn)波動都進入相對可持續(xù)、可預(yù)期的范疇，是保險公司需要應(yīng)對的課題。