炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，亮紅燈權(quán)威，家保專業(yè)，司償及時(shí)，亮紅燈全面，家保助您挖掘潛力主題機(jī)會！司償

　　本報(bào)記者 冷翠華

　　近日，亮紅燈保險(xiǎn)公司陸續(xù)披露2025年第四季度償付能力報(bào)告。家保據(jù)記者梳理，司償在已經(jīng)發(fā)布相關(guān)報(bào)告的亮紅燈險(xiǎn)企中，5家險(xiǎn)企最新償付能力不達(dá)標(biāo)。家保其中，司償4家險(xiǎn)企主要是亮紅燈因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)綜合評級不達(dá)標(biāo)，1家險(xiǎn)企是家保因?yàn)榫C合償付能力充足率不滿足監(jiān)管要求。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，司償良好的公司治理是險(xiǎn)企穩(wěn)健開展業(yè)務(wù)的重要基礎(chǔ)，險(xiǎn)企需要從多方面提升治理水平。對于償付能力充足率承壓的險(xiǎn)企而言，則需要多渠道進(jìn)行資本補(bǔ)充，盡快達(dá)到監(jiān)管要求。

　　部分險(xiǎn)企治理水平待提升

　　根據(jù)《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》，保險(xiǎn)公司償付能力達(dá)標(biāo)需要同時(shí)滿足三項(xiàng)要求：核心償付能力充足率不低于50%，綜合償付能力充足率不低于100%，風(fēng)險(xiǎn)綜合評級在B類及以上。

　　對照來看，去年四季度，5家險(xiǎn)企償付能力不達(dá)標(biāo)，具體為華匯人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“華匯人壽”）、安華農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)股份有限公司、長生人壽保險(xiǎn)有限公司（以下簡稱“長生人壽”）、新疆前海聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“前海財(cái)險(xiǎn)”）、亞太財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司（以下簡稱“亞太財(cái)險(xiǎn)”）。其中，長生人壽是由于綜合償付能力充足率低于監(jiān)管要求而不達(dá)標(biāo)，其余4家險(xiǎn)企是由于風(fēng)險(xiǎn)綜合評級為C類而不達(dá)標(biāo)。

　　從華匯人壽來看，該公司治理結(jié)構(gòu)不完善，公司治理存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。主要是擬任董事、監(jiān)事及高級管理人員無法取得任職資格核準(zhǔn)，董事會、監(jiān)事會中具有任職資格的董事、監(jiān)事人數(shù)未達(dá)到法定人數(shù)。這也導(dǎo)致該公司的“三會一層”難以正常運(yùn)行。

　　公司治理存在問題也影響到華匯人壽的業(yè)務(wù)經(jīng)營。該公司表示，目前其新產(chǎn)品報(bào)批、業(yè)務(wù)規(guī)模、投資渠道和機(jī)構(gòu)建設(shè)均受到限制，且經(jīng)營區(qū)域較小，對該公司業(yè)務(wù)發(fā)展和實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)產(chǎn)生巨大的壓力。2025年第四季度，華匯人壽僅存一款可售團(tuán)體定期壽險(xiǎn)但無法形成團(tuán)體保障計(jì)劃，且未成功備案新產(chǎn)品、開展新業(yè)務(wù)，市場競爭力嚴(yán)重不足。數(shù)據(jù)顯示，2025年，該公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入約79.5萬元，凈虧損約7071萬元。

　　亞太財(cái)險(xiǎn)表示，2026年，將加快引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，在承保端堅(jiān)持效益底線，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)占比，在保障投資資金安全的前提下穩(wěn)步提升收益水平。此外，及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)配置，優(yōu)化資本使用效率，提升償付能力充足率。

　　前海財(cái)險(xiǎn)表示，未來，將在全面強(qiáng)化資本管理方面，將降低經(jīng)營成本，嚴(yán)控費(fèi)用支出；及時(shí)根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整業(yè)務(wù)策略，改善盈利水平，持續(xù)增強(qiáng)內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力；通過多種資本補(bǔ)充舉措實(shí)現(xiàn)外部資本補(bǔ)充，提升償付能力充足率。

　　南開大學(xué)亞太公司治理研究中心副主任郝臣對《證券日報(bào)》記者表示，公司治理是健全現(xiàn)代保險(xiǎn)企業(yè)制度的“牛鼻子”。根據(jù)南開大學(xué)課題組的研究，《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)公司治理準(zhǔn)則》于2021年實(shí)施后，行業(yè)治理水平得到顯著提升。不過，近年來，該指數(shù)提升的絕對值和增幅均處于較低水平，增長勢頭有所趨緩。

　　郝臣表示，從公司治理的不同維度來看，當(dāng)前，保險(xiǎn)公司股東治理狀況相對平穩(wěn)，需要找到進(jìn)一步提升的突破點(diǎn)；董事會治理水平優(yōu)化趨勢顯著，但作為公司治理的核心仍需強(qiáng)化；監(jiān)事會治理水平有所提升，但總體上仍屬于治理的短板；高級管理人員治理水平明顯改善，但仍需防范高管非正常變動帶來的負(fù)面影響。

　　行業(yè)積極補(bǔ)充資本

　　與上述險(xiǎn)企面臨的問題不同，長生人壽當(dāng)前主要受制于綜合償付能力充足率不足。報(bào)告顯示，截至2025年四季度末，該公司的核心償付能力充足率為64.8%，綜合償付能力充足率為79.7%，后者已低于監(jiān)管“紅線”。

　　對此，長生人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)《證券日報(bào)》記者稱，目前，公司償付能力充足率暫時(shí)偏低，主要受市場利率波動影響，負(fù)債端準(zhǔn)備金計(jì)提相應(yīng)增加，這與實(shí)際經(jīng)營狀況無直接關(guān)聯(lián)。公司日常運(yùn)營穩(wěn)健，現(xiàn)金流充足，能夠充分保障保單持有人的合法權(quán)益。

　　長生人壽表示，為持續(xù)提升償付能力水平，其股東方已啟動資本補(bǔ)充計(jì)劃，將通過增資等方式進(jìn)一步增強(qiáng)公司資本實(shí)力。同時(shí)，在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置方面，該公司已成立專項(xiàng)工作組，系統(tǒng)推進(jìn)相關(guān)工作，正通過市場化方式積極化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其中部分項(xiàng)目已完成首次掛牌。

　　保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，償付能力充足率不足是行業(yè)面臨的問題，一些險(xiǎn)企也在通過多種方式補(bǔ)充資本。2025年，全行業(yè)通過增資擴(kuò)股、發(fā)行資本補(bǔ)充債和永續(xù)債等方式補(bǔ)充資本合計(jì)達(dá)1454.72億元。

　　郝臣表示，提升保險(xiǎn)公司的償付能力充足率，短期可依靠股東增資、發(fā)行資本補(bǔ)充債券等外源性手段，快速提升償付能力充足率，這一路徑對緩解中小險(xiǎn)企短期壓力直接有效。不過，從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，險(xiǎn)企需培育強(qiáng)大的內(nèi)生“造血”能力，這依賴于精細(xì)化的資產(chǎn)負(fù)債管理和可持續(xù)的盈利模式。而這離不開健全的公司治理體系為其“保駕護(hù)航”。